客户变股东 “副产品”——关联交易

       14日将IPO上会的深圳立讯精密，隐现台湾郭氏家族的身影。招股书显示，2007年至2009年度，富士康一直稳居立讯精密第一大客户。郭台铭胞弟郭台强掌控的正崴精密，为公司重要客户，且有少量参股。

       记者注意到，新近IPO项目中，因客户关系“结缘”成为股东的案例为数不少，多以双赢收尾。

　　预披露材料显示，立讯精密专注于连接器的研发、生产和销售，产品主要应用于3C(电脑、通讯、消费电子)、汽车和通讯等领域。公司本次拟发行不超过4380万股，发行后总股本不超过17380万股，募集资金4.86亿元用于内部连接器组件生产等4个项目。

　　作为基础零组件的连接器行业，很难绕开全球最大的EMS厂商富士康。2007年至2009年，立讯精密向富士康销售产品的收入占当期营收比例分别为47.73%、56.46%、45.38%。

        究其原因，富士康装配生产的台式电脑占到全球品牌机年产量的50%以上，并生产NB、游戏机等多种数码电子产品。电脑市场的高集中度和少量EMS厂商集中生产的模式，使得富士康成为立讯精密最大客户。

　　与此同时，郭台铭胞弟郭台强旗下的台湾上市公司正崴精密，也在2009年成为立讯精密的重要客户。2009年，立讯精密向正崴精密销售额为7008万元，占当期营收的12%，为第三大客户；同年，向正崴精密采购额为2243万元，为第一大供应商。2009年9月，两者的关系进一步升级——正崴精密旗下的富港电子出资4000万元认购立讯精密400万股，占发行前总股本的3.08%，成其战略投资者。

       据记者观察，今年以来的IPO项目中，由客户升格为股东的案例并不鲜见。7月8日上市的金刚玻璃，股东南玻集团是其重要客户；6月10日上市的棕榈园林，其客户栖霞建设、滨江控股分别认购870万股、230万股；即将上市的华伍股份，持有1000万股的二股东振华重工是其最重要的客户；今年5月10日创业板IPO过会的徐州燃控科技，因业务关系结缘的凯迪控股持有发行前30%股权；今年3月上会的西安隆基硅材，施正荣旗下无锡尚德持有该公司发行前4.73%的股权，双方也是客户关系。

　　分析人士指出，正是基于上下游的业务合作关系，使知根知底的客户得以捷足先登成为战略投资者。从公司的角度看，拉拢重要客户“入伙”，可进一步稳固和密切双方的关系，争取更多的业务合作机会，可谓双赢之举。

　　但值得注意的是，客户变股东将不可避免地衍生出“副产品”——关联交易，由此可能招致监管部门对公司独立盈利能力的重点关注。不过，上述提及的案例中，IPO遭否的仅有隆基硅材一家，其余均顺利过关。