摩根士丹利今天发表报告称，新东方四季度营收好于预期，并认为该势头将继续延续。 以下为报告摘要： 盈利高于预期 新东方四季度销售同比增长46%至8660万美元，比该公司业绩期望的高端高出10%。稀释每股盈利（Diluted EPS）为0.15美元，主要受较高的运营杠杆拉动。 利好因素：1）语言培训及考试准备项目的新招生同比增加32%，是过去两年的最大增长率；2）泡泡少儿英语入学人数同比增长50%，此前几个季度仅为35-40%，占总销售的10-15%；3）海外考试培训销售增长（占总销售25-30%）同比增长40%，主要由于入学人数反弹（增长25%）；4）与系东方优能项目有关的总入学人数达到12万，为2010财年贡献约3400万美元的销售，比该公司初步目标超出36%。 利空因素：1）预期2011财年一季度销售同比增长26-32%(递延收入2010财年四季度增长43%)；2）2011财年盈利增长约25%（环比下跌2个百分点），得益于网络快速扩张。 股票评级：增持 行业前景：富有吸引力 按ModelWare模型计算的实际每股收益：（2009年5月）1.59美元；（2010年5月）2.01美元 按ModelWare模型计算的预期每股收益：（2011年5月）2.56美元；（2012年5月）3.21美元 目前股价：97.62美元（2010年7月16日） 当前市值：37.89亿美元
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