美的集团的整体上市 规模近400亿元的产业

　　摘要：吊诡的是，美的集团积极引入PE，短期内却未得到二级市场认可。继前日美的电器(SZ：000527)股价大跌6.35%后，昨日美的电器股价继续下行，跌7.14%，小天鹅A(SZ：000418)股价亦受累大跌6.26%。市场猜测，竞购股权失利机构抛售早前吸纳股份，引发美的系股价跳水。

　　吊诡的是，美的集团积极引入PE，短期内却未得到二级市场认可。继前日美的电器(SZ：000527)股价大跌6.35%后，昨日美的电器股价继续下行，跌7.14%，小天鹅A(SZ：000418)股价亦受累大跌6.26%。市场猜测，竞购股权失利机构抛售早前吸纳股份，引发美的系股价跳水。

　　美的集团的整体上市，涉及美的小家电、安得物流、美的地产等规模近400亿元的产业。

　　连续两日股价跳水竞购失利机构抛售股份?

　　在美的集团引入PE投资者以“共治公司”的愿景背后，美的集团整体上市的步伐或也在悄然加速。

　　对于何享健控股的美的集团来说，美的日电、安得物流和美的地产等规模近400亿元的产业还没有完成上市。“美的近两年来一直在酝酿推进大小家电整合、企业整体上市事宜。”美的内部人士昨日向本报透露，引入融睿投资与鼎晖投资两家投资人，一方面有助于完善美的管理机制，或也将加快美的集团战略整合和整体上市步伐。

　　美的：引入PE非因“缺粮”

　　四年前，美的电器曾计划引入高盛作为公司战略投资者，但因为定向增发审批时间过长、美的电器股价前后差异太大等原因遭证监会发审委否决。前车之鉴，美的此次引入PE态度亦低调谨慎，“我们当然希望有好的结果，但毕竟还没有最终获批。”美的人士向记者表示。

　　尽管股权转让费用不菲，但融资并不是美的引入P E的最主要原因。“那些说我们是为了钱转让股权的，都是对美的不了解的人。”美的人士向本报强调，美的此举最重要的原因，是要通过多元化股权结构，完善公司治理，让美的未来具备更强的竞争力。

　　美的内部人士更透露，美的近两年来一直在酝酿推进大小家电整合、企业整体上市事宜。引入融睿投资与鼎晖投资，或将加快美的集团战略整合和整体上市步伐。

　　目前，美的集团下辖美的电器、日用家电、机电物流、地产四大板块。2009年，芜湖安得物流股份有限公司欲在创业板上市遇挫，该公司是由美的集团及新加坡吉宝物流控股的中外合资物流企业，已跨入国内物流企业前十。有市场分析人士推测，安得物流上市被否可能与公司的关联交易过多以及独立性有所欠缺有关。此外，美的日电的小家电业务2005年从上市公司美的电器剥离，去年利润超过10亿元。这些都属美的集团下的优质资产。广发证券分析师袁浩然直言，“从本次公告来看，公司未来可能会考虑美的集团整体上市”。

　　“我们要从做产品到做企业，从做企业到做资本。下一步，我们的企业不光要讲效益、讲现金流，更重要的是看企业的市值，进行市值管理。”美的集团董事长何享健曾如是表示。

　　事实上，近几年来，美的电器通过资本运作整合业务的经验已相当丰富。2006年，美的电器以1.27亿元获得集团荣事达冰洗业务控股权，正式进入冰箱、洗衣机业务，完善白色家电业务布局;2007年，美的电器以4.8亿元受让集团华凌资产，提升冰箱和空调产能规模;2008年-2009年则主要完成了小天鹅股权的收购，将其作为洗衣机业务平台。

　　昨日领跌家电板块

　　吊诡的是，美的集团积极引入PE，短期内却未得到二级市场认可。

　　继前日美的电器(SZ：000527)股价大跌6 .35%后，昨日亦在家电股全线飘绿的情况下股价继续下行，跌7.14%，报收13元。较7月18.8元高点跌幅超过30%。小天鹅A股价(SZ：000418)亦受累大跌6.26%，报收10.78元。

　　国信证券分析师称，美的电器股价连续两日暴跌，主因可能是股权转让引发了市场关于现金流以及公司成长性的怀疑。

　　但更多市场分析指，由于美的股权转让料有多个谈判对象，失败方抛售原来吸纳的股份，拖累美的股价，要等这部分二级市场的筹码转换到新接手的两家机构手中，美的股价才能企稳。

　　但不少机构研报仍表示了对美的电器的青睐。广发证券给出了21 .6元的目标价，并且维持“买入”评级;中信证券认为集团股权转让改善治理结构有助业务发展，维持“买入”评级;东方证券维持“买入”评级，给出的目标价是24.4元，认为有69 .44%的上涨空间;国泰君安维持“增持”，目标价22元。

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　　广发证券：15.3%股权交易价格或在68亿-83亿元之间

　　据广发证券分析师袁浩然估算，“按最新市价，上市公司美的电器市值506亿，以此为参照，通过各方了解和测算，美的集团各项资产，包括上市公司美的电器39.17%股权，小家电业务，物流机电业务，地产业务等等综合价值在450亿-550亿元，其15.3%股权大概价值在68亿-83亿之间。”

　　美的电器本月18日公告称，美的集团控股股东美的投资控股有限公司拟将其所持有的美的集团15.3%的股权转让予融睿投资与鼎晖投资两家投资人，公告未披露具体交易价格。据广发证券估算，交易价格在68亿-83亿元之间。