Auriga报告：给予搜狐股票“持有”评级和55美元目标价

    美国券商Auriga近日发布最新研究报告，给予搜狐股票“持有”评级和55美元目标价。

Auriga认为，2010年对于搜狐来说将是极具挑战的一年。搜狐的三大业务即游戏、广告和无线服务都将遇到发展困境。搜狐75%的收益来源于游戏业务，这部分业务的增长主要取决于《鹿鼎记》，但是这款新游戏能否取得成功还是个未知数。

对于网络广告业务来说，虽然2010年前景乐观，但与去年相比并无太大改善，这可能给网络广告业务的增长带来压力。在无线业务方面，严格监管环境将影响它的进一步增长。

报告指出，搜狐整个公司的增长极大地取决于《鹿鼎记》一款游戏的表现。网络游戏业务为搜狐贡献了52%的收入和75%的利润。

搜狐的网络游戏由子公司畅游运营，畅游旗下的几款游戏均已达到发展周期的顶峰，因此公司即将发布的新游戏《鹿鼎记》对搜狐业绩的进一步增长尤为重要。

搜狐计划在今年第三季度推出这款游戏，但它能否成功还无法保证。因此，畅游和搜狐可能都面临着能否持续增长的问题。

报告指出，虽然网络广告市场2010年的发展前景乐观，但由于搜狐2009年的基点偏高，因此能否与竞争对手和整个市场保持同步发展对于搜狐来说是个不小的挑战。Auriga预计搜狐品牌广告今年的增长率大约为14%，搜狐今年的低增长将给其广告业务市盈率带来一定的压力。

Auriga预计，搜狐无线业务的收入将在短期内受到影响。无线增值服务的收入大约占搜狐总收入的10%到12%。中国所有的无线增值服务供应商都受到了来自中国移动和中国联通的压力。

这两大移动运营商经常改变无线增值服务政策，压榨它们的利润和收入。如果这部分业务能在7月前稳定下来，Auriga预计这部分业务将导致搜狐全年收入比2009年下降11%。

Auriga认为搜狐目前的股价比较合理，给予该股55美元目标价，其中包括广告业务每股22.80美元，游戏业务31.96美元和无线增值服务业务0.66美元。