创投欲再掀TMT旋风：产业潜藏投资机遇

　如果要在时尚圈和投资界寻找共同点，“流行”的轮回将是最明显的一点。

　　在互联网泡沫破灭十周年之后的今天，以互联网为代表的TMT（科技、媒体和通信）领域又光鲜地重回到了舞台中央。根据清科集团统计数据显示，今年一季度互联网行业共发生20起投资案例，VC所投资的TMT项目比重高达五成。这并不足为奇：当“偷菜”等游戏风靡白领圈之后，雨后春笋般的网页游戏开发团队已在2009年获得总计数百万美元的投资。在“宅经济”带动下，细分电子商务、SNS社交网站、无线互联网、视频行业等领域呈现明显增长势头。

　　正如时尚圈的“复古”一定是带有创新的，如今创投界的目标绝不是仅仅复制上一轮的繁荣，而是欲在新兴行业和新的产业模式中找寻另一番天地。

　　TMT产业潜藏投资机遇

　　尽管十年前遭遇了一场互联网泡沫的破灭，但这恰是互联网领域无法替代的十年。“我们赶上了一个很好的时代，就是互联网的技术，它是过去十年推动投资界取得很大成功的最关键因素。”作为国内创投界领军人物，IDG资本创始合伙人熊晓鸽多次公开表示对TMT的乐观态度。 “还有就是国内市场，国外有些公司看我们投一些传统的项目都觉得不可思议，说风投、PE基金怎么会投向传统制造产业？我认为今后五年，以TMT为代表的行业在中国还有很大的成长空间。 ”

　　在2009年，新能源、清洁技术、新材料、医疗、教育培训、餐饮、连锁等诸多行业的投资案例有增多的趋势，但这并不代表着风投青睐TMT行业的兴趣在降低。 “投资人追求新的商业机会，向传统行业倾斜是很正常的商业现象，TMT行业未来还存在着潜在的投资机遇。”乾龙创投创始合伙人查立始终不赞同风投关注热点转移的说法。

　　以网络视频行业为例，经过几轮的风投注资后，网络视频业正步入资本整合阶段，作为一个典型的靠资本驱动的行业，包括优酷、土豆、六间房、酷6等都先后获得了两三轮风投资金的注入，盛大网络借助华友世纪的上市公司资源收购了酷6，风投趁机退出，而优酷又随后宣布了融资4000万美元的消息。然而资本的连续输血，只能成为视频行业继续“烧钱”的资本，上市遥遥无期。

　　查立对此表示，网络视频行业的前景是光明的，只不过目前行业环境不成熟，还需要探索更为清晰的盈利模式。这并不代表着扎堆进去的风投会折戟，未来网络视频行业的资本角逐还会继续，中国市场最终会剩余几家寡头式的视频巨头，风投可能选择被收购或者IPO的方式退出。 “目前来看，风投还不会从视频行业撤走，还会继续关注这一领域的投资机会。 ”

　　投资界叱咤人物对TMT的乐此不疲是有回报的。纵观《福布斯》2009中国最佳创业投资人榜单，在退出项目的回报率上，排名前十的优秀创投人有七位在TMT领域中有精彩手笔。即使是在金融危机期间，TMT产业也未受到VC、PE乃至天使投资人的明显冷落。

　　通信“先锋”闯创业板

　　最新的统计数据显示，截至2010年4月23日，创业板已成功发行上市公司总计70家，其中主营业务涉及移动通信领域的共有5家，约占总发行数的7%。

　　作为TMT大潮中的一支新生军，中国通信领域的投资成绩单一直表现不俗。统计显示，自2000年以来，中国通信领域的投资每年均在2000亿元之上，至2009年整个行业收入已达到8000亿元，GDP占比2.4%。至2009年年底，中国手机用户数达到7.47亿，其中手机上网用户数为2.33亿，而仅正式运营一年后的3G网络其用户数已达到1325万。

　　目前，已经驰骋在创业板的这5家公司分别为：神州泰岳、华星创业、梅泰诺、天源迪科和世纪鼎利。它们中除梅泰诺是以提供设备为主的厂商外，其余4家均以提供通讯领域相关服务为主。其中世纪鼎利和华星创业属于移动网络优化同一个细分子领域，目前国内该领域排名靠前的几家公司除北京日讯科技外大多已经上市，包括已于2006年上市的国脉科技，北京日讯科技也于2006年获得赛富基金（SAIF）的1000万美元投资。清科集团研究中心分析认为，这5家公司中有2家上市前有过向风险基金进行私募融资，且对象均为人民币基金，这也从一个侧面说明了创业板开设后对私募股权基金退出的积极作用。

　　这些对大多数用户还陌生的公司名字，其实已经渗透于人们的移动通信生活之中了。神州泰岳公司成立于2001年5月，是中国移动飞信业务系统平台唯一的IT运维服务商。公司自2007年起开始为中国移动建设和管理飞信平台，并于2009年上市前期与中国移动签订了三年新服务合同。据悉，公司2008年来自飞信业务的收入超过4个亿，2009年上半年飞信业务收入占公司主营收入比超过88%，飞信业务是公司最主要的收入来源。

　　“小而美”公司不过气

　　与上一轮的繁荣和热点相比，现在的投资热点则更加集中于新兴产业和新兴商业模式中。

　　在德同资本创始合伙人邵俊看来，即便已经经过一个轮回，但从科技到传统再到科技的本质内涵不一样，且它的环境也不一样。

　　“比如说十年以前，如果做电子商务，我觉得还是概念居多，因为相关配套的物流、支付、接受度来讲，都还没到那个份上。但是现在，整个的环境配套设施完全不一样，像国内比较有名的当当网，十年前就已经存在，但是今天经过十年之后，有一批新的当当网，或者当当网本身也在迎接第二次的挑战或者第二次的飞跃。 ”邵俊称。

　　从众多投资案例来看，电子商务依然是互联网永恒的主题。此前，如京东网等就得到了数个基金高达十亿美元的投资。从2009年9月至今，已有超过17起针对电子商务行业的VC／PE投资案例，其中已披露金额的8起投资案例规模总计超过10亿元。而传统零售企业向电子商务领域转型的模式则备受VC青睐。

　　垂直型电子商务领域也是凯鹏华盈合伙人周炜个人最为关注的一个领域之一。因为尽管在这个领域并没有领先的技术，但由于电子商务在国内整体应用水平依然不高，而国内又有着庞大的用户群，电子商务的价值非常大。

　　除了电子商务外，移动互联、云计算、3G、三网融合等相关领域都被认为是TMT领域中的香饽饽。从国家扶持政策的不断出台，到国有资本的大举进军，亦表现出了这些领域的火爆，热度已经悄然显现。

　　随着人民币基金的崛起，外资风险投资基金在2010年将向人民币基金继续转换，对此，北极光创投董事总经理邓峰的基本判断是：人民币基金和创业板的兴起，将使得人民币风险投资的风险在地域、产业上更加分散化，VC不再以硅谷投资模式为范本，也会选择一些“小而美”的公司。

　　事实上，最不欠缺“小而美”模式的就是TMT领域。作为目前最受关注的“选美”评委，李开复自创办创新工场以来，项目进展一直是外界关注的话题。李开复曾表示，创新工场进展顺利，首个项目将于年内对外披露。李开复很看好移动互联网和电子商务，在电子商务方面，他认为淘宝已经在C2C方面非常成功，因此他更看好B2C方面的电子商务项目。

　　据悉，创新工厂创始合伙人汪华将于近日带队出席广州派代（华南）电子商务峰会，届时将有300位顶级电商企业CEO汇聚广州派代（华南）电子商务峰会，如京东商城、6688、麦包包、芳草集、百丽、红孩子等。这些参加峰会的企业都是B2C企业，而创新工场极有可能从参会企业中寻觅投资项目。