国内最大的装饰原纸制造商,产能持续扩张

     国内最大的装饰原纸制造商,产能持续扩张。公司09年装饰原纸产能达27万吨,国内市占率达10%。公司正兴建第12及13号生产线,设计产能各约3万吨,预期2010年底投产,市场份额将进一步扩大。

    装饰原纸需求持续增长,替代进口潜力巨大。国内加速城镇化及政府鼓励经济适用房建设均带动人造板需求,并成装饰原纸主要的增长驱动因素。内地09年总需求110万吨,年平均增长率约17%,外国进口占50%以上,价格比国内生产的高17%-20%,替代进口潜力巨大。

    原料价格趋涨，但高毛利产品占比有望提升。木浆价格在2010年出现小幅攀升,但公司的扩产以高档装饰原纸产品为主,高毛利产品销售比重有望提升,舒缓毛利率下降的压力。

    环保法规提高纸业门坎,公司治污优势突出。公司在生产过程中所产生的污水,经处理后将用于山东生产基地之灌溉系统。