浑水狙击分众展讯失败报告正失去信用

　　据国外媒体报道，卡森·布洛克(Carson Block)是一位卖空者和分析师。布洛克曾经做空嘉汉林业国际有限公司(Sino-Forest)，并因此而致使嘉汉林业公司股价大跌74%之多。但是，布洛克自己似乎也发现，他最近的一系列研究报告已经越来越难吸引信任者了。

　　布洛克现年35岁，也是一位律师，同时也是“浑水机构”的创始人。去年6月份，布洛克告诫投资者称，嘉汉林业过高地估计了自己的木材持有量，布洛克也因此赢得了信誉。另外，中国作为全球发展速度最快的大国之一，布洛克有关中国公司的做空报告也导致投资者对投资中国公司一度产生动摇，因此也导致中国公司的市值蒸发了50多亿美元。除此之外，布洛克的评论也导致了部分美国公司的亏损。

　　尽管如此，但在最近，布洛克的观点似乎没有获得相同的回应。去年11月21日，浑水机构质疑分众传媒(纳斯达克证券代码：FMCN)，声称分众传媒过高地夸大了自己的广告网络，受此影响，分众传媒股价当时一度下滑39%，不过，分众传媒目前的股价已经反弹上涨了57%左右。除了针对分众传媒之外，浑水机构还质疑了展讯通信(纳斯达克证券代码：SPRD)，对展讯通信的营收产生疑问，受此影响，展讯股价也一度下滑，到6月28日时，跌到12.49美元，但时至今日，展讯通信的股价已经反弹到16.02美元。分众传媒和展讯通信都宣称，浑水机构的论断都缺乏真实性。

　　投资于中国公司的美国对冲基金Ironfire资本的创始人兼常务董事埃里克·杰克逊(Eric M. Jackson)对此称：“布洛克质疑了许多事，但都缺少有力的证据。这是一项更加困难的工作。”

　　反向收购

　　去年6月2日，布洛克声称嘉汉林业虽然拥有自己的土地，但却没有在政府备案。嘉汉林业在布洛克的报告发布之后，股价大跌，市值也蒸发了33亿美元，并于去年8月起停止交易。

　　2月1日，嘉汉林业称，由于信息可能不存在，或者是无法查询，该公司可能无法反驳布洛克的一些声明，因为信息可能不存在，或者无法取得。在布洛克发布报告之后，56岁的保尔森(Paulson)抛空了嘉汉林业的股票，导致其亏损多达1.06亿美元。

　　去年6月，美国证券交易委员会一度提醒投资者谨慎投资，提醒投资者在购买所谓的“反向收购”的公司股票时，要多加小心。反向收购，就是企业借助购买上市的“壳”公司，来让自己完成上市。

　　做空代言人

　　布洛克于2005年获得法学学位，他也曾在上海创建了自己的自助仓储公司，并于2010年开始建立浑水机构。在其研究报告导致了监管机构终止了布洛克做空的5家公司中的4家公司的股票交易之后(包括嘉汉林业在内)，布洛克也因此成为做空中国公司浪潮的代言人。

　　2011年2月，布洛克发布研究报告，称位于香港的中国高速频道 (PINK:CCME)公司故意夸大利润。受此影响，中国高速频道公司也被监管机构责令停止交易。中国高速频道反驳称，布洛克的报告缺乏证据。

　　此后，布洛克又声称分众传媒交易“只对公司内部人有利”，受此影响，分众传媒股价从25.5美元下滑到15.43美元，但此后又一度反弹上涨到了24.13美元。浑水机构声称分众传媒的广告网络中的显示屏的实际数量要低于分众传媒自己公布的数据，并称分众传媒在收购业务时出价过高。

　　清点显示屏数量

　　据位于巴黎的一家市场调研公司Ipsos SA公布的数据显示，分众传媒公司的液晶显示屏(LCD)与海报框架数量的准确率超过99%。尽管分众传媒公司的一些收购交易没有取得成功，但浑水机构指责分众传媒存在欺诈行为的论断的确“毫无根据”。为此，分众传媒也于11月22日强烈的驳斥了浑水机构。

　　位于纽约的Van Eck新兴市场基金国际资产经理大卫·塞普尔(David Semple)称，分众传媒是一家“合法的企业”，而布洛未能成功地提供分众传媒并购交易相关的最新数据，因为这些交易已经公开披露。塞普尔也购买了分众传媒的股票。

　　塞普尔还称：“你总是关注此前的信息，但人们都知道。为什么直到现在才提出来?”

　　监管机构的审查：

　　在浑水机构做空在美国股市上市的部分中国大陆和香港公司之后，这些公司的股价与其去年1月份的最高价格相比，大跌了52%之多，但在越来越多的投资者和关注以及监管机构的审查情况之下，这些中国公司的股价仍呈现反弹走高趋势。

　　布洛克通过电子邮件发布声明称：“非常不幸的是，中国的一些公司仍存在欺诈行为，这些公司似乎无意来改变这种欺诈现象。”

　　位于纽约的对冲基金Kerrisdale资本管理公司的创始人萨姆·阿德兰吉(Sahm Adrangi)称，布洛克“的确为曝光欺诈行为开启了新篇章”。萨姆也卖空了分众传媒的股票，他还称：“人们不愿意审查过去的资料，而像布洛克那样，来分析这些公司的帐目情况。”

　　短期回报：

　　去年，Kerrisdale资本管理公司基金规模约为7500万美元，去年的回报率几乎达到了200%，这主要受益于该对冲基金也做空中国企业。

　　分众传媒市值约为33亿美元，也是布洛克做空的8家公司之一。展讯通信市值约为7.87亿美元。与汉嘉林业和中国高速频道等公司通过反向收购而在北美市场上市不同的是，分众传媒和展讯通信都是通过首次公开募股(IPO)而在美国股市交易。美国加州的Baochuan资本管理公司联合创始人兼首席执行官凯文·卡特(Kevin Carter)称，反向合并交易的下滑，也限制了空头头寸的利润，而且要证明大公司违反规定，可能将面临更大的挑战。卡特还称：“要想发现一些真实的信息，并由此导致该公司业务永远消失，往往是很难做的。这种成功的机会不会太大。”

　　分众传媒投资关系官员目前没有回复相关的采访。展讯通信也拒绝对该公司的股价表现置评。这两家公司都通过回购股票和支付红利的方式来保护他们的股票。

　　去年12月23日，展讯通信宣布，将发放9.5%的红利，并同时宣称将回购价值最高达5000万美元的美国存托凭证。就在上个月，分众传媒也宣称将动用其上一财年净利润的55%来支付红利或回购股票。分众传媒首席执行官江南春(微博)及在香港上市的复兴国际(分众大股东)回购了2100万美元股票。

　　首席执行官的承诺：

　　位于纽约的Paragon资本公司的基金经理凯文·鲍莱克(Kevin Pollack)称：“当首席执行官展现承诺，来购买公司大量股票时，此举可能会让投资者充满信心。”

　　去年6月28日，布洛克声称他看到了“展讯通信公司财报存在的错误存在大量的风险”。

　　展讯通信首席执行官李力游在6月29日的财报电话会议上告诉投资者称，该公司库存量增长主要受益于新产品的推出。李力游在当天接受媒体采访时还声称，展讯通信在开发了新产品之后，公司已经开始好转。

　　目前，一些分析师已经对中国公司重新产生了兴趣。自从去年12月以来，彭博资讯的调查的8位分析师，有6位给予分众传媒股票“买入”评级。另外。自去年12月以来，彭博资讯调查的13位分析师中，有10位分析师给予展讯通信股票“买入”评级。