关于阿里巴巴私有化的七个猜想

　　2012年2月21日，阿里巴巴集团公开表示旗下公司阿里巴巴B2B将依靠购回股票进行私有化进程。

　　2月22日，阿里巴巴B2B上市公司今日在港交所复盘，股价大涨一度升至13.16港元，较停盘价9.25港元上涨42.27%。阿里巴巴的私有化堪称逆势而动，和中国互联网里一干视频、电子商务、团购网站们苦于上市无门，一边却是阿里巴巴激流勇退，可谓是对比鲜明。

　　阿里大手笔私有化，引得业内一片争议之声。那么阿里巴巴为什么选择私有化？这说明了什么？阿里巴巴私有化的背景以及对阿里系的影响，以及未来的发展又会带来哪些变数呢？

　　1 全球经济不景气，股市低迷，私有化成本最低

　　纵观全球经济，美国的次贷危机金融海啸的伤痕还未痊愈，欧洲的欧债危机已经越来越严重，希腊作为主权国家的评级已经被评为垃圾级。另外，北非国家的动荡，叙利亚政局不稳，给全球经济蒙上了阴影。而在中国，国家调控房价紧缩银根的结果也降低了经济增速，这也让中国A股持续低迷。

　　可以说，此时进行私有化成本最低，阿里巴巴相当于对自己来了一次全额抄底。阿里巴巴马云曾在07年金融危机到来之前，准确预测金融危机到来，并发出“寒冬论”。此次，私有化这种抄底行为，无疑暴露阿里集团对未来物件经济全面看好的预期。

　　值得一提的是，和阿里巴巴同为软银系的盛大集团最近也提出类似“私有化”的计划。这也说明，软银系对于未来全球经济和自身企业充满信心。

　　2 阿里巴巴不差钱 阿里系反哺B2B

　　如果按照阿里巴巴提出的回购价格13.5港元估算，总计预计将耗资190亿港元左右。190亿港元，按照马云的说法这比当年阿里巴巴从股市上募集的前还多。阿里巴巴发布的公告称，打算通过新的外部融资及手中已有现金来筹措私有化所需资金。

　　事实上，现在无论存款利率还是贷款利率，目前都处于高位，资金使用成本较高，190亿港元通过外部融资的利息成本也是天文数字。阿里巴巴私有化的大多资本应 当来自于集团阿里系，如淘宝、支付宝和天猫，巨额收购数字背后都说明一点——阿里巴巴不差钱;另外也说明，当年注入阿里系的资金成就了现在的淘宝和支付宝，他们有义务对“阿里爸爸”“反哺”。

　　3 回购雅虎手中的阿里股份

　　雅虎和阿里曾经的并购，给雅虎带来了巨大的利益，阿里股票增长，让雅虎身价倍增;但雅虎的业务停滞，却成为阿里的负担。回购雅虎手里的阿里股份，摆脱对于阿里已经没有太大价值的包袱轻装上阵，对于阿里巴巴尤为重要。

　　阿里巴巴进行私有化，就需要把所有阿里股东的股票收回，而在05年的并购中，雅虎以10亿美元外加雅虎中国全部资产参股阿里，并获得其约39%股份。09年 阿里十周年庆典之际，雅虎抛售了其持有的阿里巴巴1%股份，以提振自身下滑的股价，但雅虎手中的阿里股票仍非常可观。阿里私有化最大的阻碍就是收回雅虎的阿里股份。

　　4 阿里巴巴B2B业务的瓶颈

　　阿里巴巴的B2B业务算是中国互联网的一大特色，阿里巴巴为中小企业提供交易平台，源于早期国内互联网不发达，企业信息化程度很低，而搭建一个推广网站的成本较高;而在美国，B2C网站比比皆是，企业信息化高度发达，也就没有了B2B市场的土壤。

　　最近几年，B2C网站大量崛起，各大领域销售业的B2C网站呈现群雄逐鹿之势，其中仅京东商城就获得十亿美金的风险投资，其他更有多家企业在美国上市。阿里 旗下的淘宝、天猫，在壮大也分流了不少阿里商户。另外，百度搜索竞价排名日益普及，很多企业通过自建网站在百度上推广，获得了大量订单，也分流了阿里巴巴B2B的客户。

　　对于阿里巴巴，B2B的业务需要重构，而且要阿里系其他业务进行深度整合。而在国内外经济日益严峻的情形下，阿里巴巴更需加快转型和升级。马云在给员工内部的邮件中也提到转型和升级：

　　“随着国际国内经济环境的进一步严峻，特别是中小企业在面临原材料，汇率，劳动力成本等巨大压力下，B2B的业务模式面临着巨大的挑战，需要加快转型和升级。在这方面，我们思考过，痛苦过，也一直在努力。但受限于上市公司的架构，升级的决心不够大，动作也不够彻底。

　　2012年将是阿里巴巴集团实施‘修生养性’战略的第一年，我们将全力修建开放透明，公正稳健的电子商务的生态系统。为了能够在未来形势下真正服务和帮助好中小企业客户，我们必须强调整个集团的各子公司之间的协调和配合。”

　　5 支付宝正名

　　去年(2011年)，央行颁发首批第三方支付牌照不满一个月，就引发了一系列纠纷，核心问题在于一种在互联网业界十分普遍的灰色控股方式“协议控股”。为了 获取支付牌照，马云不惜冒“偷走支付宝”的恶名清理雅虎和软银的协议控股，以保证企业的内资纯度，却遭遇胡舒立等人“丧失契约精神”的指责，让马云深陷被动。

　　在阿里系里，支付宝最具战略地位，也最具风险。要想保证支付宝没有风险地拥有支付牌照，就必须保证内资控股，如果让阿里巴巴控股支付宝，将会因为有外资介 入，而失去牌照;而转移支付宝的股份，对于一个经常披露信息的上市公司，又几乎不可能。阿里巴巴私有化，也就意味着其变成一个彻头彻尾的内资公司，支付宝的血统问题迎刃而解。

　　6 阿里巴巴私有化准备天猫上市

　　在阿里系中，支付宝有内资控股的要求，不可能在境外上市;淘宝的业务广泛，可能有擦边球业务，短期也难以上市;只有原来的淘宝商城，现在的天猫最有可能上市，而天猫上市也会有力抵御来自京东商城、当当网等B2C网站正面冲击。

　　阿里巴巴私有化，就可能将原来的B2B业务与天猫的B2C业务进行重组，把B2B的商户资源、数据以及流量引入天猫，将更有利天猫上市。而事实上，天猫的 B2C业务已经与B2B业务有所重合，譬如小商品和服饰;淘宝的聚划算与阿里巴巴的批发业务也有冲突。阿里巴巴私有化可以将阿里系业务进行深度重组，而不受外界影响。

　　7 阿里巴巴更大的平台——融资业务

　　“腾讯掌握用户流;百度掌握信息流;阿里掌握现金流”这是很多互联网人对三巨头的评价。对于阿里巴巴旗下的所有业务，每一个点击量带来不仅仅几毛钱的广告效应，而是用户实打实地付出钞票购买。所以，阿里系最不缺就是现金流。

　　阿里巴巴主要为中小企业服务，事实上在阿里巴巴和天猫以及淘宝网，已经为中小企业搭建了各种销售渠道，而目前中小企业最缺乏的是“融资服务”。之前，吴英作为民间融资的代表，却要遭遇死刑。这也让金融业震惊，而人们对民间借贷市场有着各种讨论。

　　民间融资的确遭遇了瓶颈和尴尬。一方面，中小企业以及个人的确有闲钱需要投资;另一方面，大量中小企业融资困难，求助银行无门。民间融资现在最缺乏一个有公信力，可持续的品牌，正如淘宝和天猫作为销售渠道品牌一样，民间融资需要一个有公信力的融资平台。

　　阿里巴巴私有化为成为这个融资平台成为可能。一个，私有化可以稳固支付宝的牌照，保证支付市场的份额;其二，支付宝可以与阿里巴巴进行业务融合与重组;其 三，私有化可以保证内部经营数据不外泄，保证融资平台稳定运转。其四，阿里巴巴可以整合阿里系所有商户信息，并与支付宝对接，搭建国内最大的民间融资平台。

　　而这才是马云最大的理想。

　　总结：

　　马云打做过一个比喻：“阿里巴巴(B2B)是大哥，是个泥腿子，弟弟妹妹们上学都靠他来供;淘宝是妹妹，可以拿着大哥给的钱买花裙子，已经初中毕业，将来要 念复旦大学，老三是支付宝，才上小学，但它最有志气，要在未来扛起养家的重担，大哥决定不惜一切代价供他上美国的哈佛。”

　　现在的情形是，阿里巴巴这个大哥已经老去，不能再干，只能退休(私有化)，弟弟妹妹已经事业有成，阿里系可谓家境殷实。大哥需要养老，“修生养性”。淘宝妹妹上不了市，但她的“天猫”却有可能;支付宝已经上了大学，但却因为学籍不能更改，不能读哈佛，只好帮着“爸爸”打理阿里家的上上下下老老小小的一堆事儿。

　　总之，阿里巴巴的私有化，其实是一个目光长远的长期战略啊。

    作者：艾瑞网专家－米晓彬