优酷土豆闪婚引视频格局震荡

　　优酷股份有限公司(NYSE:YOKU，以下简称优酷)和土豆股份有限公司(Nasdaq:TUDO，以下简称土豆)共同宣布，双方于3月11日签订最终协议，优酷和土豆将以100%换股的方式合并，土豆网将退市。作为视频业第一宗上市企业以换股合并的案例，业界一片哗然。

　　早在2010年12月8日，优酷率先在美上市，在众视频网站面对资金压力时，优酷依然可以笑傲江湖。

　　优酷两次“先行”都与钱密不可分。从表面看，第一次“自救”的结果是全盘皆赢。而第二次“救人”却颇具悬念，由于优酷网和土豆网是以协议合并、名义换股的方式进行并购，素来以“精明财务官”著称的优酷网CEO古永锵这次大方出手的确令人深思。

　　闪婚

　　双方都到了很缺资金的地步，尤其是版权购买能力已经逐渐减弱，两家互掐不如同心齐力。

　　在消息公布后的美国时间3月12日交易中，土豆网股价最高上涨178%，触及42.81美元的历史新高，优酷大涨27.35%，同类型视频网站酷6传媒也因此受益大涨11.9%。

　　据汤森路透分析，本次并购交易的规模达到10.4亿美元，是中国互联网市场规模最大的换股并购交易。新公司改名为优酷土豆股份公司，由古永锵担任CEO，王微拥有董事会席位。根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，其在美国上市的存托凭证(Tudou ADS) 每股将按1.595股兑换成优酷在美国上市的存托凭证(Youku ADS)。优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有合并后新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。

　　为此优酷提前发布了2011年度财报，2011年内容成本为2.4340万元人民币，占同期净收入的27%，比2010年增加了6个百分点。按土豆网披露的2011年财报，土豆网2011财年净亏损为5.112亿元。

　　“土豆网由于交易量低、缺乏现金等原因，内在价值原来并未完全实现。”优酷CEO古永锵说。

　　在宣布合并的第二天，优酷土豆召开了内部会议，双方的礼服颇有含义，优酷CEO古永锵身着代表优酷的蓝色外套，刚进入会场时就脱去外套显露出代表土豆的橙色T恤，而王微自始自终的衣服都是那件蓝色T恤。细微的动作中就已经显现出双方的主次关系。

　　不过，合并的消息还是让双方员工措手不及。据了解，包括土豆的中层在内的管理人员都是在3月12日上午得到此消息，而当董事长兼CEO古永锵与土豆创始人、董事长兼CEO王微按照约定时间，分别在优酷和土豆公司内部召开完全体会议后，优酷员工一片欢呼，而土豆员工则一片茫然。

　　事实上，土豆一直被“被收购”传言环绕，在2011年8月上市前几日有传言称百度有意收购土豆网，当时传言称如果洽购成功，旗下视频网站爱奇艺将与土豆合并，成立新公司。之后，土豆上市后的2011年9月，新浪以6640万美元买入土豆9.05%的股份，而优酷要收购土豆网的消息也不断传出。

　　2010年2月，优酷和土豆曾结盟，正式推出“网络视频联播模式”，双方在版权发展方面达成战略合作，并在买断的独播剧资源方面进行互换。可“双剑合并”在优酷上市后却急转成交恶不断的“双王大战”，2011年12月16日达到高潮，土豆网当天宣布，针对优酷网涉嫌侵权盗播授权内容，其将向优酷提出1.5亿元人民币的侵权赔偿。而优酷也称将在京沪两地发起诉讼，追究土豆网涉嫌盗播百部版权作品的侵权行为。

　　“双方都到了很缺资金的地步，尤其是版权购买能力已经逐渐减弱，两家互掐不如同心齐力。”视频网站PPTV公司CEO陶闯则说。

　　自称参与土豆网顾问工作的易凯资本王冉告诉《中国经营报》记者，双方这次敲定合并非常之快，时间不到一个月，超出了常规。

　　究其原因发现，此次并购不同于以往“一部分现金、一部分股票”的方式达成，优酷是在没有拿出任何现金的情况下完成并购的，而同时土豆股东又能得到丰厚回报。

　　隐患

　　一直以来，优酷和土豆因为UGC模式的完全相同而处于激烈竞争的状态，这也使得优酷和土豆的用户、广告主重合度很高。

　　土豆的股价是从合并后前四天开始强力反弹的，根据最新资本市场的市值来看，土豆网市值4.36亿美元，优酷网市值28.53亿美元，而王微的个人身价已经高达1.3亿美元。

　　相比该合并消息导致优酷与土豆在资本市场上的风光，在业务层面，双方的协同性与整合任务将相当艰巨。

　　首先是规模，根据易观智库近期发布数据显示，2011年第4季度优酷网、土豆网、搜狐视频占据中国网络视频市场广告市场前三名位置，优酷和土豆收入份额之和为35.5%，这一份额还远远达不到垄断的地位，也不足以形成对市场价格的控制。

　　根据第三方监测机构艾瑞的数据显示，2012年1月份，优酷与土豆的合并用户总量为30532.7万人，其中优酷的用户数为26662.3万人，土豆用户数则为22250.1万人，优酷网用户数占合并后用户数的87.32%。这意味着，收购了土豆后的优酷用户数增加3870万，为14.5%。

　　在关键数据用户时长上，优酷土豆若不计算客户端占比合计占40%份额，若计算客户端占比，其这个数据合计仅有20.3%。