瑞信称百度投资回报前景尚不明朗

　　瑞士信贷在最近的报告指出，百度2012年第一季度业绩及第二季度业绩预期符合预期，但其投资前景尚不明朗，故维持其“中性”股票评级。

　　以下为报告的主要内容：

　　第一季度业绩符合预期

　　百度2012年第一季度每股收益符合市场平均预期，较我们的预期高1%，原因是税费较低。总营收环比下滑5%，符合该公司和我们的预期。每股现金净额为7.3元人民币，环比增长16%。客户数量为32.1万，同比上涨17%，自2008年以来首次实现增长。每客户平均收入为1.33万人民币，同比上涨49%。在过去的20个季度中，每客户平均收入增速有19个季度高于客户数量增速。

　　3月价格强劲增长是百度的增长催化剂。2012年3月，百度价格指数（BPI）为19.5，环比上涨25.3%，2011年3月BPI环比增幅则为8.9%。3月BPI呈现巨大增长，在我们所追踪的关键字中，只有27%的价格出现下滑，低于1月的51%和2月的46%。另外，有53%的关键字价格增幅超过20%，高于1月的38%和2月的35%。

　　百度对移动互联网的投资日益增加，但实现货币化还尚需时日。在第一季度，百度移动流量占比从去年第四季度的15%增长至20%，但移动搜索在总营收的占比不到1%。除了移动互联网，该公司还大力投资云计算领域，推高了原始成本，但投资回报前景并不明朗。

　　百度给出的2012年第二季度业绩预期低于市场平均预期。我们也下调其2013年营收预期。由于投资巨大，我们对该公司的2012年及以后的运营利润率进行下调，将其2012年摊薄后每股收益预期下调2%，并将目标股价从141.7美元下调至127.5美元，相当于市盈率为27倍。

　　从长远的角度来看，百度的投资需要一些增长催化剂。更多新闻，请继续关注广告买卖网。