百度投资并购计划策略详解

　　百度负责投资业务的企业发展部总经理汤和松，今日首度向媒体详细解读了百度的投资并购策略。汤和松表示，百度投资主要以核心业务加强等三个方向为主，并且强调不会主动以VC角色进行纯财务投资。

　　三大投资方向

　　对于百度而言，投资并购的主要任务，还是在于创造战略价值和财务回报。汤和松表示，百度的投资方向，紧紧围绕这如下的三个方向：即核心业务加强(案例：离线宝)、生态系统建设(案例：如去哪儿)、未来机会布局等。

　　排除法或许能更好的进行阐释，即什么是百度不投的方向?答案一：无法以互联网为载体，实现快速扩张的业务，比方房地产、能源、传统媒体等。答案二：没有战略价值的纯财务投资项目，原则上百度不会主动以VC的角色寻找财务投资项目。

　　对于潜在的投资对象，百度会有两个选择标准。一是独立业务的前景，包括市场机会、商业模式及核心要素、团队;二是和百度的战略协同性，包括对百度的战略价值、对目标公司的战略作用，以及双方整合的可能性。

　　所谓市场机会，汤和松指出其中重要的一个因素就是可扩张性或者说边际成本。“胳膊拧不过大腿”，汤和松说业务方向非常重要。团队怎么看?汤和松也有三个标准：能力、协同性、稳定性，而他最看重的能力是创业者的“一根筋”程度。

　　估值和投资流程

　　“估值是一个伪命题，世界上没有可断的价值标准”，汤和松说，值多少钱的问题不是客观存在，而是一个主管认可。但这其中仍然有估值模型可以参考。

　　模型主要有四种。一是根据类似上市公司的业绩平均值建立模型，这也是最具说服力的方式;二是根据类似的收购和投资情况建立模型;三是根据成长型预期建立模型;最后一种则被称为“拍脑袋”，主要依据是需求双方对综合形势的判断。

　　汤和松把投资并购流程分为五个环节。首先寻找投资对象。其次是进行估值分析、确定投资方案、签订Term Sheet，经过这一步大约有70%的投资会最终达成。再次是进行尽职调查、确认最后的投资协议。最后则是签署投资协议，以及评估报告。

　　通常而言走完这个流程，需要45-60天的时间。

　　在投资结构的选择上，百度选择控股时都会掌控一半的股票;而战略投资(跟投为主)，百度掌控的股票不会超过半数;对于早期创业公司进行的风险投资，百度更是将占股比例控制在20%之下。此外内部孵化的项目，百度会选择收购或分拆融资。

　　投资所需能力

　　在百度从事投资，需要什么样的能力?汤和松归纳为两种。

　　一、基本素质。包括战略思考和判断力、熟悉互联网、具备金融经济学等训练。其中第一个素质最为重要，属于“会与不会”的范畴，而后两者属于“知与不知”的范畴。汤和松表示一个人的逻辑、结构化、模型化、演绎推理、下结论的能力很重要。

　　二、提高素质。这方面则包括工作经验等内容。具备这方面的素质，将能够在百度投资部分担负更多责任，而不只是简单的常规工作内容。