市场化管理助力人民网广告业务发展

　　预计2012年至2014年,人民网广告营业收入将分别达到4.5亿元、6.3亿元以及8.6亿元,年增长率分别为51.1%、40.3%和36.8%。根据往年经验,广告例刊价格提升对广告业务毛利率影响有限。因此预计未来几年,公司广告业务毛利率将稳定于60%-63%左右的水平。

　　预计公司12年、13年和14年营业收入分别为7.4亿元、10.4亿元和14.3亿元,净利润分别为1.8亿元、2.8亿元以及3.9亿元,对应EPS为0.65元、1.01元和1.40元。合理价值区间为30.55元至35.10元,若按照体制内企业因政策红利享受估值溢价的逻辑,目前股价存在合理性,维持中性评级。

　　风险:经济下滑对广告的影响;新闻服务可能受到微博等自传播网络信息应用的挑战;搜索引擎、购物网站等新型的网络服务形式将有可能抢占新闻网站广告市场份额。