百度会成为在线广告业务赢家

　　早已风声鹤唳，这个消息令新东方股价即日大挫35%。

　　事件起源是七月中公司宣布，将简化国内实体北京新东方教育科技(集团)有限公司(VIE)的股权结构，通过无对价协议，将所有VIE股权100%转移至由公司董事长控制，而原本其只持有53%股权。该VIE于2002年成立，2006年公司上市，十一名创始人均为VIE股东。但之后除董事长外各人皆已经离任，同时不再持股。

　　而公司出事后，研究机构浑水随即落井下石。其报告指公司有数大疑团：公司有很多是连锁加盟商，但却称所有店面都属于公司，管理层又否认允许连锁加盟经营;公司通过特许加盟费等费用来提升现金水平，去过核数师的一关;而占公司35%收入的北京分部，2009-11年财报真实性存疑;部分公司运营的学校，属于国有资产，公司整合数据的手法成疑。

　　由于投资新东方存在极大的不确定性，建议投资者暂时回避这支股份。可是并非所有中国公司均是造假，所以可以选择一些无故受事件牵连的股票去买入。选择的标准，应该以市值较大，较为稳阵的股份为先，例如腾讯(700)、新浪(SINA)、百度(BIDU)等。当中以百度较值搏。

　　百度第二季度总营收为8.62亿(美元，下同)，超越预期的8.58亿，同比增长59.8%;净利4.4亿美元，也优于3.9亿的预期，同比增长69.6%。每股盈利$1.26。

　　公司现有活跃客户35.2万，同比增长18%;按季增长10%。管理层解释，许多企业都在控制市场营销预算，但由于通过搜寻器营销的投资回报率，远高于其他方式，公司普遍将更大比例的资金投入到了百度营销平台。营收贡献最大的五个行业不变，仍然是医疗保健、教育、机械设备、旅游和连锁经营。搜寻引擎市场份额环比上升0.3%，至77.6%;第二的谷歌(GOOG)则下降0.5%，至17.8%。

　　成本方面流量获得成本(TAC)由去年同期占营收7.8%，轻微上升至8.3%，频宽成本占比4.4%(2011财年为4.3%)，这就轻微上升至4.6%(2011财年为4.2%)。虽然固定成本持续增加，但与营业额的快速增长相比，影响较为细微。

　　管理层在电话会议中解释未来策略时表示，会继续以在线广告的高回报率，来吸引客户，继续扩大市场份额。同时，百度还在积极探索移动互联网和云计算业务。移动搜索份额已超过50%，移动流量持续保持三位数的增速。

　　百度预计在2012年第三季度，其营业收入将会介于9.8-10亿元人民币之间，比2011年同期增长49.6%至53.5%。

　　在总体经济放缓时，百度依然能够靠扩大市场份额，来维持增长，虽然新业务的开发相对缓慢，然而在强弱分化的形势加剧下，预期百度将会成为在线广告业务的赢家。