网游企业融资下滑上市遇冷

　　记者了解到，多家此前准备在美国上市的游戏公司开始暂停上市。二级市场上的糟糕行情也逐步蔓延到了一级市场对游戏企业的投资上。

　　那些几个月前喊着上市的网游企业，现在突然没有声音了。今年的Chinajoy展会上，游戏企业对于上市这个话题突然格外谨慎。

　　“我们已经开始把手上的游戏企业逐步出手了。”一位投资了许多游戏企业的投资人向记者感慨，主要是资本市场对游戏企业不买账。另外，美国某顶级VC的投资经理告诉记者，他们目前倾向于介绍自己手上已经投资过的成功游戏公司去投资新的游戏团队，而不是由基金直接去投资。

　　按照清科的统计，今年第二季度国内游戏企业的融资金额达到2500万美元，比去年同期的8600万美元出现大幅下滑。

　　海外上市遇冷

　　上市一直是VC最理想的退出模式。之前市场盛传正排队上市的游戏企业包括趣游、昆仑万维、上海游族、4399、恺英网络、游戏蜗牛等。但是大部分叫着上市的游戏公司都是“雷声大、雨点小”，之后慢慢就没有消息了。

　　“其实85%的游戏企业并不是真心想上市。”一家正在美国排队上市的国内网页游戏企业的战略总监告诉记者，许多游戏公司号称上市，是做姿态给投资者看的，或者是借此做公关炒作的需要，也更能激发内部团队的士气。

　　“这个时点去美国上市，游戏公司和投资人都不愿意。”i美股游戏行业分析师飞刀(谢粼)表示，没有哪个投资者会愿意以5倍的PE卖掉。

　　前述美国VC的投资经理告诉记者，按照今年美国市场的行情，游戏公司就算是勉强上市了，也没有交易量，股票流动性很差，投资人很难套现，股票最后变成“仙股”。因此除非有基金有强烈的到期压力，否则没有什么投资机构会选择这个时点上市。

　　“游戏公司的情况再差，也比电子商务公司要好。”腾讯创始人、著名天使投资人曾李青告诉记者，现在资本市场的大环境确实不好，不过游戏公司通常有较多收入进来，不会像电子商务公司那样持续去烧投资人的钱，所以大部分投资人并不着急套现。

　　不过，拖着不上市对于一些网页游戏公司来说绝非好事。上述正在美国排队上市的游戏公司的战略总监告诉记者，暂停上市对一家公司的团队士气是很大的打击，此外排队上市的成本是很高的，包括律师事务所的费用、投行的费用都开始支付了。

　　此外，对于游戏公司来说最大的风险在于，大部分游戏公司都依靠一两款游戏获得成功，一两年之后谁也说不准公司的盈利情况如何。因此许多游戏公司倾向于在公司财报最好看的时候上市。

　　记者获悉，北京某家正在酝酿上市的网页游戏公司的海外业务近期就遇到了很大困难，核心团队被挖走，海外收入开始下滑。目前国内网页游戏市场的竞争趋于激烈，市场对好的游戏的争夺非常激烈，而用户获取成本也创出新高。对于一些公司来说，一旦错过了最佳时机，很可能永远失去上市机会。

　　“而且上市并不是企业的终点。”上述拟上市游戏公司的战略总监表示，上市之后，游戏企业要面临美国证监会复杂的监管，还要时刻提防浑水这样的做空机构的攻击，企业可以说非常累，一些企业尽管最终上市，但是公司高管已经无心恋战。

　　另寻新出路

　　游戏企业在资本市场受到冷遇，也给一级市场上游戏企业的投资带来了较大变化。

　　首先，许多游戏团队更愿意接受人民币基金的投资了。在A股上市的中青宝和掌趣科技现在都有30多倍的市盈率，远远高于美国市场。而游戏业内普遍认为，中青宝和掌趣科技只是游戏业界比较普通的公司，有大批公司的资质远远好于这两家公司。

　　不久前盛大网络在美国的退市在游戏圈内引起了极大反响，盛大网络此后以很高的价格把其旗下的边锋和浩方卖给了A股上市公司浙报传媒。这让许多还没上市的游戏公司更加意识到美股和A股对游戏企业估值的巨大差异。

　　在这种情况下，一些有背景的投资机构受到游戏公司的青睐。例如蔡文胜旗下的4399近期引入了国字号的中国文化产业基金的投资，而昆仑万维此前引入了华为(微博)的投资，这两家公司都准备在A股上市。

　　此外，通过并购出手不管对于投资者来说还是对于游戏团队来说都是一条不错的出路。

　　例如畅游于2011年4月25日以6826万美元固定现金对价及最高不超过3276万美元的浮动额外现金对价收购第七大道68.258%的股权。此前第七大道主要收入来自于休闲网页游戏《弹弹堂》。

　　作为第七大道的投资人，曾李青似乎对这种退出方式非常满意，他表示自己投资第七大道在两年的时间内获得了50倍的回报。曾李青认为中国游戏界的并购环境将会越来越好。对于许多投资人来说，将手上的游戏企业卖掉是个不错的选择，因为在目前的市场环境下指望其一步步做大上市存在很大不确定性。

　　目前游戏依旧是中国互联网最好的流量变现渠道，因此拥有较大流量的互联网公司比如360和人人都会成立自己的游戏业务部门来将其流量变现。因此好的游戏公司同样会存在比较多的被并购机会。