分众传媒私有化遇障碍：大股东要求提价

　　最新消息，据《华尔街日报》报道，目前江南春回购分众传媒股份私有化计划出现阻力——外部股东要求提价，而交易贷款也面临阻碍。

　　今年8月，分众传媒董事长江南春，以及私人股权投资公司凯雷投资集团(Carlyle Group)，提出以37亿美元的价格回购公司，这也是除日本外，亚洲同类市场最大的一笔交易。受此消息影响，分众传媒的股价，已经比浑水(Muddy Water)的第一份报告时，高出6%。

　　但是即便是在中国经济增速放缓，股票市场疲软的情况之下，分众传媒的最大外部股东、英国保诚集团(Prudential)旗下的价值200亿美元的资产管理部门Eastspring Investments仍然认为，最终的成交价格应该为每股30美元以上，这要比江南春财团的提议每股高出3美元。与收购要约起始时的股价相比，这一报价高出了15%。

　　而Eastspring的首席投资官阿谢施·戈雅尔(Ashish Goyal)认为，目前，分众传媒每年能够产生超过2至2.5亿美元的现金流。而根据未来12个月的盈利预期，分众传媒的市盈率为8倍，而目前公司拥有5亿美元现金，并且没有负债。戈雅尔表示，“这是一支非常便宜的股票，我们现在仍然认同这一点。”

　　可以肯定的是，几乎每一次交易，都有外部股东抱怨价格过低。但是，Easterspring一直都是分众传媒长期而忠诚的投资者，并持有后者8%的股份，这也让EastSpring排在江南春和上海复星国际有限公司(Shanghai conglomerate Fosun International Ltd)之后，成为了分众传媒的第三大股东。

　　在浑水发布报告之前，Eastspring就已经出售了大部分股票，原因时当时该公司认为股价过高。股价大跌后，戈雅尔雇用调查机构计算分众传媒广告屏幕数量，并进行了更深入而广泛的调查。一个月之后，Eastspring迈进了超过600万股分钟传媒股票，并且价格低于浑水报告前的股价。

　　而此次收购还存在另一大障碍——贷款面临阻碍。为此次交易，江南春先生和他的合作伙伴——凯雷头子公司旗下分支方源资本、中信资本、鼎晖投资和中国光大银行，将很可能需要贷款15亿到16亿美元。

　　而知情人士透露，江南春可能已经与花旗银行、瑞士信贷、新加坡星展银行商谈融资事宜。由于此次收购要约并没有得到分众传媒董事会的绝对支持，这些银行还不能提供贷款。但是在他们写给分众传媒的一封信中表示，他们对最终达成协议充满信心。

　　考虑到分众传媒具备产生现金流的能力，并且在LCD屏幕广告市场中有着统治地位，这些银行目前要求内部信贷团队承销这次交易。现在的问题在于，目前这些西方的银行较为谨慎的情况之下，高达15亿美元的贷款究竟能够带来多大的热情。

　　但也有银行家表示，考虑到分众传媒充足的现金流，以及在市场中的统治地位，有足够多的亚洲银行愿意买进部分贷款。

　　但是在分众传媒董事会达成一致批准交易之前，贷款并不会发放。而知情人士表示，这一过程可能需要2个月的时间。