电广传媒双轮驱动业绩 高铁广告反转成亮点

　　电广传媒(000917,股吧)(000917)“有线+投资”双轮驱动相得益彰,公司有线电视收入占比44%，　高铁广告业务的拐点。关注广告买卖网获取最新资讯。

　　目前拥有500万多用户，包括点播、回放、安防、广告等的增值业务占比仅15%，未来的阶段性上线空间将达到40%，后续增值业务推进与双向化改造前期大量固定资产投入的博弈是左右有限电视业务盈利能力的关键要素;

　　广告业务收入占比32%，与大股东的关联交易占比25%，寡头垄断市场下、处于后投入期的高铁广告业务反转成为亮点;达成创投目前管理110亿资金，去年完成了27个项目的投资和9个项目的增资，创投项目将逐步由有限网络支持创投转变为创投支持有限网络纵横拓展的业务战略转变;电影业务则主要以合作投资为主，走小制作精品路线。

　　量价双重洼地铸就弹性空间。未来有线电视收入的空间取决于ARPU值提升和有限用户自然增长+收购新增用户两方面。公司募投项目完成后将新发展100万有线电视客户，有线电视用户总数将占全省居民总户数的30%、双向网覆盖用户400万;同时参照天威视讯(002238,股吧)ARPU值也有翻倍的空间拓展。广电系和IPTV电信及OTT的竞争，成本最为关键，随着基础用户规模的扩大，平台商谈判能力有增强的趋势。

　　募投双向化改造带来的量价齐升、财务费用减少;影视剧投资、创投、艺术品投资的较大弹性是公司今年的三大亮点。预测公司2013-2014年的EPS分别为0.58和0.66元，给予“强烈推荐”的投资评级。