乐视收购花儿被指空手套白狼

　　摘要：乐视收购《甄嬛传》花儿影视，对于市场关于9亿元收购价过高的质疑，乐视网表示估值在9亿人民币基本合理。继续关注广告买卖网，了解更多广告新闻精彩内容。

　　9月底，停牌期间的乐视网宣布以9亿元巨资收购花儿影视，以2.98亿元收购乐视新媒体。国庆过后，乐视网以连续三个涨停板来回报这一利好。一时间，乐视网再次受到资本市场的高度关注。不过，在聚光灯高度聚集之下，乐视网的这次收购，也成为市场热议的话题之一。

　　乐视对花儿的收购，所需资金全部由乐视网增发募集，实质上是由参与增发的股民买单，被质疑是“空手套白狼”，且花儿的9亿估值有明显偏高的嫌疑;对乐视新媒体这一壳公司的收购，更被指是通过内幕交易套利。

　　对于种种质疑，乐视网回应称，花儿的9亿估值基本合理，不存在高估问题;收购乐视新媒体是要用来作版权库建设和经营，不存在业内猜测的内幕交易问题。

　　乐视网空手套白狼?

　　文化传媒业成为今年市场上最受关注的产业，并成为资本市场上的领军板块。产业发展向好，产业资本大举并购就在所难免。今年以来，影视领域的大并购已经多次出现，并往往能在股市上引发连锁反应。

　　9月底，乐视网发布公告宣布了两项收购事宜。根据公告，乐视网拟以2.7亿元现金加价值6.3亿元股权，收购国内影视制作公司花儿影视100%股权;同时以2.98亿元股权，对价购买乐视新媒体99.5%股权。让人叹服的是，对这两家公司的收购，乐视网并不需要掏一分钱真金白银。

　　根据乐视网的收购方案，收购花儿的9亿资金，30%给现金，就是2.7亿元;70%给股份，增发2130万股的新股给花儿，每股30元不到;给乐视新媒体的3亿，则全部用增发新股的方式。为了筹措现金，乐视网计划增发4亿元。也就是说，除了给花儿影视外，乐视网自己还能剩下1.3亿，这笔资金将用来补充流动资金。也就是说，乐视网的这两笔收购，名义上花费12亿，其实乐视网不用出一分钱，反而倒赚了1.3亿的流动资金，真正掏钱的，是那些参与增发的股民。

　　对于乐视网来说，唯一付出的代价，就是股东股权被稀释。不过，由于乐视网目前市值接近300亿，市盈率超过150倍，正是增发的大好机会，区区十亿元级别的增发，很难触动原有股东的利益。在增发前，董事长贾跃亭拥有46.57%的股权，增发后，其股权被稀释到44.66%。股权稀释不到2%，但三个涨停板，让贾跃亭的账面财富大举增加了20多亿元。

　　两项收购均遭质疑

　　更让广大股民质疑的是，花儿影视是否值9亿元?为什么要用近3亿资金收购一家壳公司?交易背后，是否存在内幕交易套利行为?

　　公开资料显示，花儿影视是一家小规模的电视剧制作公司，几乎是导演郑晓龙一个人的工作室，每年向市场推出一两部电视连续剧。不过，在2011年，花儿影视推出的《甄嬛传》，受到观众的热捧，成为当年收视率最高的电视剧之一。花儿影视也因为《甄嬛传》大卖而收益颇丰。今年，花儿影视推出《新编辑部故事》，也卖出了高价。今年上半年，花儿影视的净利润达到6000万元。

　　对于市场关于9亿元收购价过高的质疑，乐视网表示，花儿影视今年净利润将在6300万元左右，按照13倍的平均市盈率来看，估值应在7.8亿元，考虑到花儿影视的现金流较好，以及每年约1000万的财政补贴，估值在9亿人民币基本合理。

　　然而，从花儿影视的收入来看，尽管上半年实现了6000万净利润，但由于下半年并没有什么电视剧产出，花儿影视今年下半年收入大幅下滑将是大概率事件，乐视网发布的评估报告显示，花儿影视2013年下半年的预测收入为959万元，净利润可能只有300万元。不少投资者指出，花儿影视今年上半年和下半年净利润变化如此之大，其盈利的持续性值得怀疑，乐视如此高价收购是“慷股民之慨”。

　　更受诟病的是其对乐视新媒体的收购。乐视新媒体成立于9月12日，是乐视网贾跃亭控股的壳公司(公司注册资本是3亿元)，并没有产生业务。乐视网完全是用与乐视新媒体注册资本相等的价格来进行收购。乐视网在公告中指出，收购乐视新媒体，是要用来作版权库建设和经营。有投资者质疑称，乐视网原来就有从事版权库建设和经营的部门，现在等于是将这个部门拆分出去成立了一家新公司，然后乐视网再将这家公司买了回来。“左手倒右手，背后的目的是什么?是否存在内幕交易套利行为?”

　　对于市场的质疑，乐视网副董事长刘弘回应称，乐视新媒体股权将锁定3年，乐视新媒体的股东在3年内并没有办法通过所谓“内幕交易”来获利。乐视网也看好乐视新媒体往后对乐视网带来的盈利。因此，此次收购也不构成内幕交易套利的可能。南方日报记者 田志明