乐视网：广告收入大增 终端产能不断释放

　　乐视网广告收入增收明显，据乐视网2013年三季报显示，2013年前三季度公司实现营收13.65亿元，同比增长65%，归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长37%。继续关注广告买卖网，了解更多广告新闻精彩内容。

　　网站运营指标优异，广告收入持续大幅增长。

　　公司业绩同比大幅上升的原因是，1、网站运营指标表现优异，月UV、PV均较二季度均有所上升，且处于行业前三，说明流量变现能力增强;2、前三季度广告收入5.4亿元，同比增长106%，保持了快速增长的势头，根据易观网的统计，网络视频广告行业前三季度增速仅为 18.7%，公司的广告业务增幅大幅超越行业平均水平，优质品牌用户数量进一步提升，三季度新增广告客户40余家;3、以内容优势为基础，体育赛事转播，精品剧版权以及美剧的引进方面持续加大力度，自制剧和自制栏目方面也有了较大突破，提升了用户粘性，拓展了新用户群体，也进一步丰富了终端产品的内容线。

　　乐视终端产品、研发方面加大力度。

　　公司在今年陆续推出了乐视盒子C1S、超级电视S60、X40以及S50,并开发了LeUI,较早的布局了终端产品线，以低价高质的营销策略取得了较大成功。我们认为公司前三季度库存有了较大增加，三季度单季的库存上涨了8800万元，研发方面也做了较大投入，预计其产能释放效果将会在四季度及明年逐步体现，但是终端销售的增加也会相应拉低公司的毛利率。

　　布局产业链上游，内容优势更加突出。

　　公司拟以15.98亿元收购花儿影视和乐视新媒体，且已经收到证监会的受理许可通知，我们预计如收购成功将使公司的精品剧版权库得到补充，并增强公司的内容生产能力，提高用户粘性，增强核心竞争力。

　　盈利预测：

　　我们预计2013-2015年公司的EPS分别为0.33、0.50和0.69元/股，维持“推荐”的投资评级。