思美传媒:网络广告业务有望成为公司业绩新增长点

　　事件

　　公司发布2013年年报和利润分配方案

　　公司2013年实现营业收入16.38亿元,同比增13.47%;归属上市公司股东的净利润0.84亿元,同比下降11.04%;毛利率14.11%,较上年同期下降0.79个百分点;稀释后EPS 为1.15元, 同比下降11.54%。同时,公司公布了2013年利润分配方案,每10股派3元(含税)。

　　简评

　　媒介代理业务带动公司整体营收平稳增长 2013年公司整体营收达16.38亿,同比增长13.47%,营收的稳定增长主要系公司媒介代理业务营收的增长。2013年公司媒介代理业务实现营收16.14亿元,占主营收入的98.51%,同比增长14%。公司媒介代理业务主要包括:电视广告业务、户外广告业务和以广播渠道为主的其它广告业务。公司整体利润和毛利率水平的下滑,主要受公司媒介代理业务区域扩展和毛利率较高的品牌管理业务营收下滑等因素影响。

　　2013年品牌管理业务完成0.23亿营收,同比下滑12.54%; 毛利率78.98%,同比上升26个百分点。品牌管理业务营收的下降和毛利率的提升,主要是由于公司客户的变动。2013年公司重新梳理了客户群体,在保留了优质客户的基础上,通过比稿获得了像中粮集团这样的新增优质客户,大大提升了整体工作效率。随着公司在华东区外媒介渠道的逐步丰富,公司在获取优质客户方面的竞争力将逐步加强,我们预计2014年公司品牌管理业务的营业收入将有效得到改善。更多资讯请访问广告买卖网的广告产经。

　　2013年公司电视广告业务完成营收14.38亿元,同比增长12.3%。电视广告业务毛利率为12.41%,比去年同期下降1.95个百分点,毛利率的下滑的主要原因系公司扩展了华东区以外的媒介资源。2013年公司加强了和央视等优质电视媒体的合作,媒介资源日益丰富。2014年公司计划进一步开拓全国市场,提升公司整体比稿能力,从而扩大业务规模。我们预计,公司2014年电视广告业务收入有望继续稳定增长,全年完成16亿营收,同比增长13%。 户外广告和其它广告业务2013年分别实现0.73亿元和1.03亿元收入,分别同比增长22.94%和33.35%。其中,户外广告毛利率达12.16%,同比提高13.73个百分点。户外广告的毛利率大幅提高主要系公司加大了对原有资源的销售力度,使得户外资源的利用率进一步提升。目前,公司拥有的户外广告资源有:地下通道、自行车亭、户外大牌、户外LED。预计14年公司会通过加强与大型户外广告公司和第三方数据公司的合作,同时引进相关专业人才,建立起全国性的资源供应体系,进一步完善户外广告代理平台。

　　互联网广告业务有望成为公司业绩新增长点

　　根据艾瑞咨询数据显示,2013年中国互联网广告产值达1100亿人民币,同比增46.06%,预计2017年总规模将达2852亿,未来4年年复合增长率将达26.89%。在互联网广告爆发的时代,公司积极布局该项业务。公司在2013年已经开始着手互联网广告业务,而且基本业务架构已经形成。公司的成功上市,使公司拥有足够的实力进行互联网广告业务的内生和外延发展。

　　盈利预测与评级

　　公司作为华东区广告龙头,正以华东区业务为基础积极地向外扩张,并以打造领先的数字化营销广告公司为己任。随着公司新媒介布局的完成,预计今年公司毛利率和净利润将得到有效的改善。我们保守预测2014-2016年公司EPS分别为1.40元、1.76元和1.97元,当前股价对应市盈率分别为32.73、26.01和23.26。考虑到公司进军前景广阔的互联网广告市场的决心,我们给予买入评级,目标价55元。