家世界：一枕黄粱

超过资金和管理实力的盲目扩张早已是中国企业界的低级错误，而杜厦身为南京大学经济学硕士，怎么居然也犯了这样的“错误”呢？答案只有一个，杜厦在豪赌上市。

文/本刊特约记者 赵国伟

杜厦以十年时间打造的由家居、家乐和家房构成的“家世界”商业帝国，却在短短几个月内，先后被美特好、家得宝、华润瓜分，十年心血化为黄粱一梦。

走火入魔
2007年3月21日，华润集团发布公告称：其控股企业华润股份有限公司已经正式签署协议，收购家世界超市全部股权。
陷入资金链断裂泥潭的家世界集团，此时已然走到了崩溃的边缘，管理高层已经无力回天了。
2004年，身价几十亿、功成名就的家世界总裁杜厦，做出了一个至今令业内人士扼腕的疯狂举动，他拿出手里能够利用的所有资源，孤注一掷的在全国各省市疯狂开店，包括内蒙古等消费水平很低的二三线城市。
当我们摊开中国地图，目之所及处大都有家世界旗下的家乐超市分布其间。
有数据统计，从2002年到2006年的五年中，家超增加了53家店，、开业的和未开业的有一半是2004年以后才开设，到2005年，家世界连锁店覆盖了8个省区的16个城市。
“我们都看不懂，他好像发疯了一样。”某零售企业董事长在家乐超市卖掉之后说。在员工和同行们看来，一向理性的杜总似乎“失控”了。然而，这种非理性扩张并没有因资金链的紧张而停下。
2006年初，家世界又宣布要开24家新店，计划年底达到75家。

欲速不达
在异地开店不仅前期投入大，而且在没有相应配送体系的情况下，运营成本就更大。这种不计成本的连锁扩张和跑马圈地，使原本处于正常良性运营的家世界集团公司资金链产生了严重脱节现象，再加上管理不能到位，导致了大部分供应商拿不到钱。于是，一些优秀的供应商纷纷撤出。
扩张开业仅仅一年多的时间，家世界拖欠供货商的欠款已有1500多万元。多次催款未果后，供货商决定集体停止供货，此时家世界这座大厦开始出现倾斜。
超过资金和管理实力的盲目扩张早已是中国企业界的低级错误，而杜厦身为南京大学经济学硕士，怎么居然也犯了这样的“错误”呢？
答案只有一个，杜厦在豪赌上市。
2004年11月，杜厦公开透露，家世界预备2005年在香港上市，代销商是花旗银行，计划融资2亿美元。为了满足上市所需题材，杜厦需要开设更多的新店，织就全国的零售网络。
家世界的不幸拉开了序幕。2004年成了家世界成败的分水岭。
由于政策限制，家世界2005年香港上市计划未能实现。就这样，已经走到股市门口的家世界被新政策挡在了门外。
后来，杜厦诚恳地对媒体反省了自己的挫折，他说，家世界前两年的发展没有建立在自己切实可靠的资源基础上，而是建立在对未来上市成功的预期基础上，这种战略部署是错误的。现在看起来，家世界似乎就是另一个普尔斯马特。

倒掉的不倒翁
连续三次出售资产，家世界已经象个赌输了的赌徒，此时看客们已经没有了继续围观的兴致，因为胜负已分，家世界的赌桌上已经没有了筹码。
“家世界还有希望。”杜厦面对媒体一句惊人。“虽然家世界出于资金困难，不断出售旗下资产，但始终坚持‘只卖经营权不卖房子’的原则。”
这不禁让人想起家世界依靠房地产起家的事实：3年净赚超过5个亿，在曾经的地产界创造了奇迹。如今，店铺产权在国内土地成本不断高涨的情况下，无疑是一笔可以翻身的财富。奇迹还会发生吗？
事情远没杜厦说的那样简单，因为如今拿在家世界手中的店铺产权是几年前通过一种称作“不倒翁”理财商铺的集资方式获得的。
所谓“不倒翁”理财商铺实际上是一种“虚拟产权式商铺”。家世界将经营场所分割，用产权商铺的形式零散出售，对出售的商铺实行售后包租10年，家世界付给投资者8%的固定回报，并保证3年后按照市价回购。
简单说“不倒翁”是“家世界集团拟上市”时期募集资金的一种手段。如今家世界要想解燃眉之急、用店铺产权衔接上集团已经断开的资金链，就要先用资金购回集资者手中的店铺产权，然后再寻生路。但由于房地产市场景气房价高涨，“不倒翁”理财商铺价格已涨了40%以上，如今要原价回购，很多业主不同意，所以回购进展不容乐观。
2007年年中，相关部门联合签发的《关于家世界“不倒翁”理财商铺定性为涉嫌非法集资》文件，要求商户办理不倒翁退款手续，并在2007年12月31日之前全部清退完毕。
2008年3月，消息渐被证实，新加坡政府投资有限公司（GIC）将出资37亿元，获得家世界集团全部商业地产、物业等资产的100%股权。
至此，在资金链危机和经营失败的面具下，杜厦以十年时间一手打造的家居、家乐和家房均已易手，杜厦终于疲惫地放开了最后一棵稻草。
2006年12月18日，杜厦将兼任的首席执行官一职传于长子一一28岁的原家世界战略筹划执行副总裁杜宇村。“作为一个创造财富的企业家，我从来没有赚过一分肮脏钱。”这句话成了杜厦离别商场的最后感言。

后来者的教科书
无论家世界是否真的自愿离开中国商界这充满竞争的大舞台，无论杜厦是否真的带走了家世界的真金白银，现实是家世界淡出了人们的视野，成了明日黄花。
业内人士认为，家世界曾计划在香港上市融资2亿美金，因此需要开设更多的店面来满足上市所需题材。但当时家世界的现金流只能满足已有店面的正常运营，不足以投资开新店，于是家世界和供应商协商，将返还期延长数月，以此获得现金用于新店投资，待公司上市融到资金后再返款给供应商。
由于家世界开设新店的计划过于激进，拖欠供应商的款项越来越多。供应商不断前来讨债，在全国其他地区的一些超市连锁分店也不得不关门停业。随后，上市融资之梦也迅速破灭，整个集团就变得岌岌可危了”
当时，特别流行一个观点，叫做“零利润经营”，意思是做企业先不要把利润放在第一位，要迅速扩张，把企业规模做大，不要怕负债，要造声势，要做个知名品牌，然后卖股权做上市公司。很多人将之奉为经商做企业的窍门，然而实践是检验真理的标准，“家世界”的教训证明：“零利润”经营观念，对条件不成熟的企业来说，是不适合的。连锁企业的结构(管理、资金、技术和营销)决定连锁的规模和速度。这个原理应该成为连锁业的第一定律。