俏江南上市再次搁浅

最近，俏江南董事长张兰有些忙。
在参加完数日前俏江南西安林凯店开业庆典后，6月14日这天，俏江南北京北三环环球贸易中心店、上海浦东嘉里城店更是同时开业，只是开业剪彩，张兰就有些忙不过来了。
而这样的现象以后很可能会越来越多地出现，在2011年拓展规划中，俏江南计划在北京、上海、深圳、天津、沈阳、南京、青岛、合肥、郑州、成都、苏州、宁波、济南、西安、江阴、唐山等16座城市加速开设品牌餐厅。
对于公司发展，张兰表示，将在3-5年内开店300至500家，并计划将俏江南开到代表法国主流社会文化的香榭丽舍大街。
然而，就是这样一个看起来对投资人颇具诱惑力的企业，依然没有超脱于餐饮企业的上市难怪圈之外。
近日监管部门的“口谕”再次让俏江南的上市申请搁浅。

再次搁浅
2011年3月，在通过北京市环保局出具的上市环保检查后，俏江南正式向证监会递交了上市申请。
然而，俏江南并未在规定的60个工作日内等到证监会的书面反馈，而是在近日收到了相关部门“出于产业引导考虑，暂时搁置相关申请”的“口谕”，这也意味着俏江南的上市行程再次被“暂时搁置”。
实际上，在企业上市这个问题上，俏江南也算是起了个大早。
2007年9月6日，就曾传出一则“俏江南将在纳斯达克上市”的消息。虽然被当时的张兰澄清为“传闻不实”，但却也并非空穴来风，随后俏江南集团战略投资方面的负责人表示，公司确有登陆纳斯达克的计划，而且大概有15家机构希望能够辅导他们上市，但并没有给出具体的上市时间表。
当时，身为俏江南“兰会所”总经理的张兰之子汪小菲也表达了公司的上市愿望，在他的计划中，上市是为了给未来在纽约、日本等海外开店做准备；而上市的地点，也初步确定为在境外。
2008年7月，俏江南集团执行总裁安永也表示，公司正在接受会计事务所审计工作，并计划在1-2年内完成上市工作，而上市地点很可能是在国内。
在随后的2008年12月，俏江南通过向鼎晖投资和中金公司出让10%股份，获得3亿元融资。但受困于餐饮行业的“标准化”以及证监会等相关部门对餐饮行业的“严加防范”，上市进程并无实质性进展。
一年之后，另一家餐饮企业的成功上市再次刺激了俏江南的神经。2009年11月，湘鄂情成功在深交所中小板上市。
“但由于定位高端，当时俏江南业务发展受到了金融危机的影响，一定程度上延缓了上市启动。”有分析人士认为。张兰在当时也表示，俏江南要在有足够能力承担社会风险、股民风险的时候，才会考虑上市，而目前公司正朝这个方向努力。
其后半年多的时间里，俏江南上市一事很少提及。直到2010年10月，张兰透露，公司在等待一个好的时机上市，而目标已基本确定为A股市场。
此次上市申请的被搁置再次表明，起早的俏江南还是没有赶上晚集，上市依然是横亘在俏江南面前实现快速扩张的一道坎儿。

把店开到香榭丽舍
“俏江南不是一家很缺钱的公司，上市对我们来说不是目的，而是要通过上市使企业更加规范。”关于上市一事，张兰近日如此表示。
事实上，上市对于俏江南企业发展的重要性不言而喻。分析者认为，“拓展海外市场”这一近几年来屡次被俏江南集团提及的发展思路始终都未能有乐观的进展，其中很重要的原因便是其在资本市场屡屡受阻于上市。
创建于2000年的俏江南集团旗下品牌包括俏江南品牌餐厅、兰（LAN Club）和SUBU三大高端品牌。从在国贸开设第一家餐厅，到目前已经在北京、上海、天津等城市开设了近60多分店。
“从一开始的选址模式上，就将俏江南的市场定位凸显出来。”一位业内人士告诉记者。从2000年4月16日俏江南首店在北京国贸中心写字楼开业，这家定位于高端商务餐厅的餐饮企业，在选址模式上一改传统餐饮企业扎堆闹区的开店思路，将目标消费市场紧紧锁定在高端商务人群。
而这家企业的经营业绩，也一直处于比较稳定的状态。据公开资料，自2000年创建之初，俏江南即已经实现盈利，连续8年盈利之后，俏江南2007年的销售额达到10亿元左右。而据张兰称，现在每年的营收增幅一直保持在100%以上。
在品牌建设方面，借助2008年北京奥运会餐饮赞助商企业，俏江南成功达到了吸引国际视野的目的，而这也增加了其走向国际市场的信心。随后，媒体曾多次曝出俏江南将进军日本、伦敦、巴黎、纽约等市场的消息，张兰也曾亲自表示，俏江南不仅要进军海外市场，还要进入其主流社会，不会选择在“唐人街”开店，而是要开在像香榭丽舍大街那样的地方。
但是截至目前，俏江南仅在海外有一家加盟店，“海外创品牌，国内创收”的战略一直没有得到成熟执行。
除了考虑以直接开店的形式打开国际市场外，并购也曾被俏江南提及。张兰表示，目前在欧洲，正在与四五家收购对象谈判，而之前媒体也曾曝出俏江南有意收购日本一家餐饮企业的消息。对此，俏江南副总裁杜薇也透露，海外市场将占据俏江南新增店面的1/4左右。
“为了能够实现上市，俏江南已经停止从2006年开始的加盟业务，而且已经开始回购加盟店，而每次谈及公司发展，俏江南都重点强调了海外市场。”一位行业人士表示，目前种种迹象已经表明了上市对于俏江南下一步发展的重要性，自2008年奥运会之后，俏江南便将进军海外市场作为公司发展的重要战略，但是几年来成效并不显著，这与上市进程的不顺有着直接关系。
但是对于俏江南上市的再次搁浅，其新任总经理汪小菲表示：“上市不是俏江南的最终目标，而是企业发展的必经之路。”
虽然并不愿意直接承认上市不利对于公司的影响，但汪小菲的表态也透露出上市对于企业发展的必要性，“必经之路”，这对于俏江南能否实现发展的突破，意义显然并不一般。

谁解餐饮上市难
不过，上市途中不得志的俏江南并不孤单，顺峰、净雅、“狗不理包子”等一些知名餐饮企业在最近的上市申请中均没有成功跨过监管部门的坎儿。
对此，第一创业证券研究员冯佳表示，餐饮行业企业自身治理的特殊性是导致俏江南等企业上市搁浅的根本原因。汪小菲也认为，相关部门的质疑并非俏江南企业自身问题，而是整个餐饮行业的问题，并称中国餐饮企业需要一个标准，而俏江南将会打造一个标准展现给公众。
而从中国餐饮行业整体发展来看，上市难并非完全因为证监会等相关部门的“严加防范”，更重要的是行业里绝大部分企业在经营管理方面操作还不规范。
“从这次俏江南企业上市来看，企业成本收入无法量化，导致企业治理不规范，盈利状况无法保证是证监会至今没有批准俏江南上市申请的原因所在。”冯佳认为，中国餐饮企业多为民营企业，公司成本、人力治理不规范；而作为高档商务餐饮企业的俏江南，收入考量在中国特定的环境下更加无法保证。
也有分析人士称，中国监管政策以及中国餐饮行业自身的问题是导致俏江南上市搁浅的根本原因。另一不愿具名的知名券商分析师表示，她认同上述说法，但是中国当前拉动内需的政策以及不提倡奢侈型消费的价值取向亦是俏江南上市搁浅的重要原因。
她称，中国目前提倡大众消费，作为高档商务餐饮企业的俏江南遇到上市审批困难不足为奇，如果是以连锁经营模式取胜的中档快餐企业的话不会面临如此审批困境。
与麦当劳、肯德基等这些国际知名的餐饮企业相比，我国目前还没有一家能达到如此经营规范的餐饮企业，而证监会对于上市审核的严格把关，从客观上正有利于行业整体经营水平的提升。
从这个角度来看，俏江南上市搁浅对中国餐饮业来说未必不是一件好事，这也给经营治理不规范的中国餐饮业提了个醒，并促使其在公司经营管理方面狠下功夫。
“目前来看，餐饮企业上市的并不多，这可能跟我国餐饮企业规模化不够，在内部控制、标准化和高复制性等方面控制较弱有一定关系。”净雅餐饮财务负责人分析认为。
据了解，除去主业非餐饮业的西安饮食，A股餐饮上市公司只有两家，2007年上市的全聚德和2009年上市的湘鄂情。此外，小肥羊2008年在香港证券交易所上市；2010年9月底，乡村基正式登陆纽交所。这与“多如牛毛”的餐饮企业相比，屈指可数，对比鲜明。
那么，餐饮企业上市的“坎儿”究竟在哪里？
一家大型券商保荐人认为，问题主要存在于餐饮企业的管理方面：餐饮企业面临财务规范管理不到位、高素质人才缺乏、员工保险不到位等问题，这些因素都决定了很难跨入上市门槛；再加上餐饮企业的现金流大，但难以形成优质资产，很多在财务硬指标上都不符合上市的法定条件和要求。
“目前餐饮企业大都是民营企业，政府和金融机构支持力度不太大，而且符合条件可上市的餐饮企业也并不多。”上述人士认为。
从目前现状来看，上市的小肥羊如今“已为他人妇”，全聚德、湘鄂情这几年的发展似乎也没有因为上市而驶入快车道，其中最重要的原因便是在这些企业身上都还或多或少地存在着中国餐饮行业的痼疾。
而俏江南，这家一心想走向国际高端市场的餐饮新贵，是否已经突破了行业桎梏，符合了上市对于一家企业经营管理规范的基本要求呢？
相信这次上市搁浅，已经给出了答案。