融资再升温 VC对电子商务的投资过度

    摘要：日前，国内的电子商务市场依然备受投资者们的关注，很多VC们疯投电子商务，致使互联网融资再升温，也有人士对这一情况引起担忧。

    日前，国内的电子商务市场依然备受投资者们的关注，很多VC们疯投电子商务，致使互联网融资再升温，也有人士对这一情况引起担忧。

　　融资再升温

　　京东商城的新一轮10余亿美元融资，无疑是中国互联网史上最大的一笔融资！让本已引得四处谈论泡沫的电子商务投资再增加了一个新的标杆，这个额度超过了很多业内人士的想象。

　　采访中刘强东对记者透露，这轮融资目前已经有8亿美元，俄罗斯互联网投资DST为此轮投资者之一，投资额为5亿美元，是该轮投资的最大投资者。据悉，沃尔玛家族的基金也在此轮投资中。

　　DST此前曾投资过大名鼎鼎的Facebook和Groupon，它在中国的首次触电可谓出手不凡。业内消息称，DST此次给予京东的估值很高，且入股价格并不便宜。

　　“他们真疯了！”上海一位关注互联网投资的创投公司总经理在听到这个消息后脱口而出，他认为估值已经远远超过了安全边际。

　　参与此次融资的华兴资本CEO包凡就认为，“老虎基金、DST、软银，每次出手，都给天价，还经常把投票权给创始人，当时都被当冤大头。但到头来赚得最多的还是他们，别人都为他们打工了，为什么？在遇到优秀公司的时候，估值那么重要吗？”包凡说。

　　对于京东的此次融资意外者和质疑者比比皆是，意外的是融资总额，质疑的是价格的合理性，但鲜有人怀疑京东商城未来的成长性和无限“钱”景，京东的此轮融资再次将电子商务的投融资热度提升到了一个新的级别。

　　值得关注的是，就在不久前不管是投资方还是融资方都对“泡沫”一词避而不谈或很少提及，而现在关于电子商务投资的泡沫问题已经争论到了白热化程度。

　　DCM合伙人林欣禾为此将当前中国的电子商务市场和美国1999年的泡沫进行了对比，他认为“美国电子商务泡沫毁灭的原因，最主要的是过分投资和过度投资”；而目前中国电子商务市场也开始有过度投资的倾向，随之而来的必然是广告、人员和物流成本的提高。但尽管如此，林欣禾仍对中国电子商务行业表示乐观。

　　关于中国和美国电子商务行业不同的另一个不同的结论也逐渐得到主流风投机构的认同，那就是中国的电子商务领域不会像美国那样只有亚马逊一家独大。开信创投创始人曾之杰就表示，未来3-5年电子商务领域上市的公司“可能有上百家是没有问题的”。

　　电子商务企业创业者们也认为未来并不会出现如即时通讯和搜索引擎细分领域中一座大山的情形。“中国永远不会出现任何一个亚马逊，但是中国会出现符合本土市场特色的公司。”刘强东称。

　　烧钱进行时

　　一边是疯狂的融资，另一边则是疯狂的烧钱。

　　分众传媒CEO江南春最近春风满面，分众传媒的股价最近连连攀升，然而这只是他得意的地方之一；尽管并非是要从事电子商务，但他最近也正频频和电子商务界的大佬们会面，与此同时分众传媒的销售人员们最近也频频穿梭于各个电子商务相关的活动。

　　许多人悄然发现，在这场电子商务盛宴背后，分众传媒俨然成为了最大的赢家。自春节前后，获得疯狂投资的团购网站们纷纷在分众传媒的终端投放了大量的广告。从2011年2月起，团宝网和拉手网的广告就出现在分众的楼宇电视上；有消息称，两家团购网站每个月的广告投放额都在2000万级别。

　　凡客诚品今年的投放广告计划超过10亿元；新兴的团购网站之一拉手网也至少为2亿元。团宝网则表示，今年的广告投放预算追加到5.5亿元。疯狂的广告投放以至于现在有人认为，团购网站本质上就是一家广告公司；现在热播的“赶集网”姚晨的广告据称投入4亿巨资，显然动辄数亿的广告投入已经不是一件新鲜事。

　　“现在平台类电子商务公司资金主要用于物流配送体系的搭建，如京东商城，花了很多钱在买地建仓库上；而垂直的电子商务企业很难自建物流体系，未来竞争的着力点在于品牌、产品设计方面，现在正是粗放式经营时期，依靠海量的广告是最快速的营销方式。”一位电子商务企业总裁称。

　　数据显示，在电商热催动下，2010年门户广告和网站导航站价格均大幅涨价；其中，门户涨价在40%到50%.

　　正是线上广告价格的大幅上涨给了分众很好的机会，为了拉到更多的电子商务客户，江南春甚至还用 “伟哥”引申出其关于线上广告和线下品牌广告两者间效果的差异。“网上广告拉客像吃西药吃伟哥，十五分钟立刻见效但短暂，高潮过后就疲软就萎靡，还得不断地吃，因此伟哥市场大好还不断涨价。投资则变得无休无止赢利也遥遥无期。”江南春说。

　　电子商务企业蜂拥而上投入广告，也并非是企业经营者自身的冒险，而是因为其背后还有资本这样一双大手在操控，这双手就是投资者。投资人潜在的压力无疑会给企业带来现实的业绩压力，机会面前渐进式的积累和扩张显然并非投资人所愿，大量的广告投放无疑会“催长”得更快，而且不用让企业担忧的是，这些花的也是投资人的钱。

　　正是在这样的形势下，风投投给电商的真金白银顺其自然溜进入了广告商的腰包。以团宝网为例，其公开称完成了两次融资，总额约为2亿-3亿元人民币，而目前已经计划拿出5.5亿元资金作为广告投入，不管是使用前次融资的资金还是后续融资的资金，风投所投资的绝大部分资金无疑都相当于是为团宝网直接提供了广告费。

　　达晨创投合伙人傅仲宏保守估计，在VC投入到电子商务的企业中，估计至少有两至三成会用到广告投入上。而对于这种烧钱现象，在国内外的VC们前所未有的慷慨下，这些也都成为VC们眼中已经见惯不惊、习以为常之事。